L’objectif principal de l’utilisation d’une stratégie d’options d’achat couvertes est de tirer parti de la hausse anticipée de la valeur de l’actif sous-jacent jusqu’au prix d’exercice choisi. Les investisseurs qui utilisent cette stratégie reçoivent une prime initiale en échange de l’obligation de vendre leurs actions au prix d’exercice. L’ajout de la position acheteur sur option de vente plafonne le potentiel de gain illimité des actions pendant la période d’échéance. Les investisseurs qui utilisent cette stratégie croient que le cours de l’actif remontera jusqu’au prix d’exercice et sont donc neutres, avec un léger biais directionnel haussier.

Anatomie de l’opération et exemple :

Avis : Exemple fourni à des fins de formation seulement; ne comprend pas les commissions et les frais.

Imaginez que vous, en tant qu’investisseur, soyez optimiste à l’égard des actions d’ABC. Vous vous attendez à ce que le prix actuel de 100 $ d’ABC augmente, peut-être jusqu’à 110 $. Du fait de ce sentiment, vous décidez d’utiliser une stratégie d’options d’achat couvertes. Vous achetez d’abord 100 actions d’ABC au prix de 100 $ l’action. L’opération sur option est ensuite entrée en tant que « vente pour ouverture », ce qui indique que la vente d’une option d’achat est vendue pour créer, ou autrement dit, pour ouvrir la position. Par conséquent, vous vendez pour ouvrir une option d’achat à l’exercice de 100 $ d’ABC moyennant une prime de 3 $ (total de 300 $). Cela signifie que vous êtes tenu de vendre 100 actions d’ABC à un prix de 100 $ l’action en tout temps pendant la période d’échéance et que vous avez reçu une prime de 3 $ l’action pour cette obligation.

N’oubliez pas que le prix d’une option est composé de la valeur intrinsèque et de la valeur extrinsèque. Par conséquent, le prix d’une option est influencé par plus que le titre sous-jacent; la durée et la volatilité implicite ont aussi une incidence sur la prime de l’option. La compréhension des répercussions externes contribue à établir l’humeur ainsi que les stratégies d’entrée et de sortie.

Avis : Exemple fourni à des fins de formation seulement; ne comprend pas les commissions et les frais.

Incidence de l’épuisement de la valeur spéculative

L’un des aspects essentiels de la stratégie d’options d’achat couvertes est la perte de valeur au fil du temps. La valeur spéculative de la prime payée pour l’option (dans ce cas-ci, 3 $) diminue à mesure que l’option approche de sa date d’échéance. Par conséquent, plus le cours du titre met de temps à évaluer en votre faveur, plus la réduction de la valeur spéculative a une incidence positive sur votre position. Cela vous permet « d’acheter pour clôturer » l’option à un prix inférieur à celui pour lequel elle a été vendue au départ.

Le risque découle de la volatilité implicite

Puisqu’une option d’achat couverte comprend une position vendeur sur option d’achat, vous ne profitez pas d’une augmentation de la volatilité implicite. Lorsque la volatilité implicite augmente, les primes des options ont tendance à progresser. Comme l’objectif d’une position vendeur sur option d’achat est de clôturer à un cours inférieur, le porteur de la position vendeur sur option d’achat pourrait s’attendre à une diminution de la volatilité implicite.

Scénarios de gains et de pertes

Pour plus de clarté, examinons divers scénarios où une option d’achat couverte enregistre des gains, des pertes ou atteint le seuil de rentabilité à l’échéance. À la saisie de l’ordre, les transactions de clôture sont saisies comme « achat pour clôture », ce qui indique que vous avez l’intention de liquider la position ou, autrement dit, clôturer la position.

Supposons que l’action d’ABC se redresse au-dessus de votre cours cible de 110 $, de 5 $ à 115 $ à la date d’échéance de l’option d’achat. Dans ce scénario, vous détenez une option dans le cours à l’échéance. Une option dans le cours a une valeur intrinsèque ou, autrement dit, une valeur exécutable.

• Vous avez l’obligation de vendre vos actions d’ABC au prix d’exercice de 110 $.
• Votre gain sur les actions correspond à la différence entre le coût des actions (100 $) et le prix d’exercice (110 $), ce qui correspond à 10 $ l’action.
• La plus-value en capital totale réalisée est de 10 $ x 100 actions = 1 000 $.
• Ajoutez la prime reçue (3 $ x 100 actions = 300 $) et votre bénéfice net est de 1 300 $.

Dans ce scénario, l’action s’est redressée au-dessus de votre cours cible de 110 $, où le prix d’exercice a été établi. L’option limite ainsi le potentiel de gain des positions acheteur et pourquoi il est important de choisir un cours cible auquel vous êtes prêt à vendre vos actions.

À l’échéance, la valeur de votre contrat ne correspond généralement qu’à sa valeur exécutable. Dans cet exemple, vous détenez une option dans le cours ayant une valeur exécutoire/intrinsèque de 5 $ que le porteur de la position acheteur sur option d’achat pourrait exécuter selon les modalités du contrat; il pourrait acheter ABC à 110 $ l’action et vendre les titres immédiatement à une valeur marchande de 115 $ l’action. Cela signifie que vous devriez être en mesure d’acheter pour clôturer vos contrats pour au moins 5 $ l’action. La clôture de l’option supprimera l’obligation de vendre et vous conserverez vos positions acheteur. Les opérations nettes produiront le même bénéfice net. (plus-value du titre de 15 $ l’action, moins le coût de 5 $ pour clôturer le contrat, plus prime initiale de 3 $ reçue = 13 $ l’action). Il est important de noter que le prix d’une option fluctue jusqu’au jour de l’échéance. En détenant l’option jusqu’à la date d’échéance, vous renoncez à toute valeur spéculative achetée.

Si l’action d’ABC ne parvient pas à dépasser le prix d’exercice de 110 $ d’ici l’échéance, votre position vendeur sur option d’achat expirera sans valeur. Vous réaliserez votre potentiel de profit maximal sur la position vendeur sur option d’achat et conserverez la totalité de la prime initiale de 3 $ (total de 300 $). Cependant, puisqu’il s’agit d’une option d’achat couverte, nous devons tenir compte des positions acheteur. Si l’action d’ABC diminue de plus que la prime de 3 $ reçue, la position acheteur commencera à subir une perte. Dans cet exemple, l’action d’ABC a reculé de 5 $ l’action. Par conséquent, la perte sur l’action est de 5 $ x 100 actions = 500 $. La perte est ensuite compensée par la prime de 3 $ reçue, ce qui donne lieu à une perte nette de 2 $ l’action, soit un total de 200 $.

Vous détenez une option hors du cours le jour de l’échéance. Il sera difficile d’acheter pour clôturer le contrat, car il n’y a pas de valeur intrinsèque et la valeur spéculative a complètement diminué. Par conséquent, les contrats arriveront probablement à échéance sans valeur et vous conserverez vos 100 actions.

Votre stratégie d’options d’achat couvertes atteint le seuil de rentabilité lorsque le cours du titre baisse du montant de la prime reçue. Dans ce cas, il s’agit de 100 $ (coût de l’action) – 3 $ (prime) = 97 $. Si ABC clôture à 97 $ à l’échéance, vous n’enregistrez ni gains ni pertes. Votre option expirera sans valeur et vous réaliserez un gain maximal de 3 $ l’action. Cependant, l’option subira une perte de 3 $ l’action. Les positions combinées ont compensé les gains ou les pertes.

Dans ce scénario, vous détenez une option dans le cours à l’échéance; vous devriez être en mesure de clôturer les contrats sur le marché pour une valeur exécutable de 3 $ l’action. N’oubliez pas que la valeur exécutable représente la valeur intrinsèque du contrat.

Détention d’une position vendeur le jour de l’échéance

Il est important de noter que dans ces exemples, l’option était détenue le jour de l’échéance. Cela ajoute un autre niveau de risque, car les options dans le cours seront exercées/assignées automatiquement le jour de l’échéance afin de saisir toute valeur contenue dans l’option. Vous n’êtes pas tenu de conserver votre option jusqu’au jour de l’échéance. Si vous ne souhaitez pas que vos actions soient rachetées ou vendues, vous pouvez clôturer votre position vendeur en tout temps tant qu’un marché existe.

Avant l’échéance, la valeur de votre position vendeur sur option d’achat évoluera en fonction des fluctuations du cours du titre, de la volatilité implicite et de l’épuisement du temps. Si le titre d’ABC se redresse au-dessus de 100 $, mais sans atteindre le prix cible de 110 $, votre option pourrait toujours avoir une certaine valeur. Vos gains ou vos pertes dépendront du cours du marché actuel d’ABC, comparé au prix d’exercice et au temps restant jusqu’à l’échéance. Par conséquent, il est prudent de tenir compte des facteurs externes qui influent sur le prix de vos options, en plus de votre confiance à l’égard du titre sous-jacent. N’oubliez pas que lorsque vous créez une option d’achat couverte, vous créez l’obligation de vendre vos actions au prix d’exercice. Cela vous permet de profiter de la plus-value du capital et de générer un rendement supplémentaire au moyen de la prime. Par conséquent, vous devez tenir compte du prix auquel vous acceptez de vendre vos actions en plus du taux de rendement que vous créez au moyen de la prime initiale reçue.

En comprenant ces scénarios et la façon dont ils s’appliquent à votre position application à votre position sur option d’achat couvert, vous pouvez prendre des décisions éclairées, établir des cibles de prix réalistes et gérer efficacement votre risque lors de la mise en œuvre de cette stratégie neutre à haussière.